Die Finanzkrise läutet den Beginn einer neuen Ära für die Finanzmärkte ein. Umwälzende Veränderungen kündigen sich an. Dadurch bietet sich die Gelegenheit zum Neuaufbau eines stabilen Systems, dessen Grundlage eine solide Kapitalbasisbildet: Ein System, in dem die Bilanzrisiken der Finanzinstitute ihren Möglichkeiten zur Risikotragfähigkeit entsprechen; in dem Unternehmensstrategien auf langfristige Rentabilität anstelle von kurzfristigen Finanzierungsmöglichkeiten und Spekulationen ausgerichtet sind und in dem Anleger und Kreditnehmer auf nachhaltige Stabilität vertrauen können und in ihrem besten Interesse beraten werden. Um dies zu erreichen, bedarf es neuer Geschäftsmodelle, einer besseren Regulierung und einer effektiveren internationalen Aufsicht auf Basis einer umfassenden Risikobewertung, die mikro- und makroprudentielle Ansätze miteinander vereint.

Europas Hypothekenmärkte werden 2008 aus zwei Gründen stark im Fokus bleiben. Einerseits bewegt die Frage, inwieweit das US-Subprime-Debakel in Europa eine Fortsetzung finden könnte. Auf der anderen Seite ist mit der Veröffentlichung des Weißbuchs über die Integration der EU-Hypothekarkreditmärkte durch die EU-Kommission kurz vor Weihnachten wieder Bewegung in die Debatte über eine angemessene Regulierung der EU-Hypothekenmärkte gekommen. Vor diesem Hintergrund lohnt es sich, noch einmal genauer die Struktur des europäischen Hypothekenmarkts zu untersuchen.