Die mehrjährige Rohstoffhausse wurde im Sommer jäh unterbrochen. Zuvor hatten die Preise in immer kürzeren Abständen neue Rekorde erreicht und schienen die fundamentalen Faktoren am Ende zu ignorieren. Nun haben sich unsere Erwartungen bestätigt und Ernüchterung ist eingekehrt. Innerhalb kürzester Zeit korrigierten die Rohstoffpreise auf breiter Front nach unten. Ist der Spekulation der Wind aus den Segeln genommen? Was waren die Auslöser, wie weit kann die Korrektur noch gehen?

Der massive Anstieg des Ölpreises bedroht die Weltkonjunktur. Von seiner weiteren Entwicklung hängt es maßgeblich ab, ob die Konjunktur weltweit wie auch in Deutschland weiter aufwärts gerichtet bleibt oder aber ein globaler Abschwung einsetzt. In zwei Szenarien haben wir die Folgen sehr unterschiedlicher Ölpreisverläufe für Konjunktur und Finanzmärkte analysiert. Als wahrscheinlichen Fall (Basisszenario) sehen wir einen markanten Rückgang des Ölpreises im zweiten Halbjahr 2008 und ein Preisniveau von 100 USD je Barrel im Jahr 2009. Im Risikoszenario schätzen wir dagegen die Folgen eines fortgesetzten Ölpreisschubs ab, wobei unterstellt ist, dass der Ölpreis in der Spitze auf 160 USD steigt und im Durchschnitt 2009 150 USD beträgt.

Am Ölmarkt schienen die Eskapaden des letzten Jahres mit Preisspitzen von 80 USD pro Barrel in weite Ferne gerückt. Seit seinem Höchststand im August 2006 war das Erdöl zwischenzeitlich sogar um 35 % billiger geworden. Gegenwärtig kann sich das Rohöl für die Sorte Brent noch in Reichweite der 60 USD Marke halten. Welche Faktoren beeinflussen eine derartige Volatilität und wie sieht die zukünftige Entwicklung aus?

Trotz zum Teil erheblicher Ressourcen bei Rohstoffen werden die Preise auch in den nächsten Jahren hoch bleiben. Dies gilt besonders für die zur Stahlerzeugung notwendigen Grundstoffe. Vielen mittelständischen Betrieben der Metallbearbeitung und Herstellern von Metallerzeugnissen droht deshalb trotz voller Auftragsbücher das Aus.

Die von uns erwartete Preiskorrektur an den Rohstoffmärkten ist eingetreten. Der Reuters/Commodity Research-Bureau-Index (CRB-Index) verlor von Ende März bis Mitte Mai rund 6 % an Boden und zeigt erste Stabilisierungsansätze. Der Ölpreis entwickelte im gleichen Zeitraum eine Eigendynamik: Was bewegt die Märkte?

Die Industrieländer haben seit den siebziger Jahren ihre realwirtschaftliche Abhängigkeit vom Rohöl nahezu halbiert. Die konjunkturelle Bedeutung des Ölpreises ist jedoch nach wie vor hoch.